Các công ty đa quốc gia MNC thường sở hữu một lượng vốn khổng lồ. Vậy các MNC sẽ dựa trên những yếu tố nào để đánh giá và đưa ra quyết định cơ cấu vốn? Hãy theo dõi bài viết dưới đây của libra24h.com để tìm được đáp án cho các câu hỏi trên nhé!
1. Cơ cấu vốn của MNC là gì?
Cơ cấu vốn của các công ty đa quốc gia MNC (Multinational corporation) là sự kết hợp giữa nợ và vốn chủ sở hữu được một công ty sử dụng để tài trợ cho hoạt động và tăng trưởng tổng thể của nó.
- Vốn chủ sở hữu phát sinh từ quyền sở hữu cổ phần trong một công ty và xác nhận quyền sở hữu đối với các dòng tiền và lợi nhuận trong tương lai của nó.
- Nợ dưới hình thức phát hành trái phiếu hoặc các khoản vay, trong khi vốn chủ sở hữu có thể ở dạng cổ phiếu phổ thông, cổ phiếu ưu đãi hoặc lợi nhuận giữ lại. Nợ ngắn hạn cũng được coi là một phần của cơ cấu vốn.
Các MNC nhận thấy sự cần thiết của sự cân bằng giữa việc sử dụng nợ và sử dụng vốn chủ sở hữu để tài trợ cho hoạt động của họ. Lợi thế của việc sử dụng nợ thay vì vốn chủ sở hữu thay đổi theo các đặc điểm của công ty đối với từng MNC và đặc điểm các quốc gia nơi MNC đã thành lập các công ty con.
2. Đặc điểm của công ty
Các đặc điểm riêng của mỗi MNC có thể ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của nó. Dưới đây là một số đặc điểm của công ty có thể ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của MNC:
Tính ổn định của dòng tiền
Các MNC có lượng tiền mặt ổn định hơn có thể xử lý nhiều nợ hơn vì luôn có dòng tiền vào để trang trải các khoản thanh toán lãi suất định kỳ. Ngược lại, các MNC có nợ tiền mặt thất thường có thể thích ít nợ hơn vì họ không được đảm bảo tạo đủ tiền mặt trong mỗi kỳ để trả lãi lớn hơn cho khoản nợ.
Rủi ro tín dụng
Các MNC có rủi ro tín dụng thấp hơn (rủi ro vỡ nợ đối với các khoản cho vay do các chủ nợ cung cấp) có nhiều khả năng tiếp cận tín dụng hơn. Bất kỳ yếu tố nào làm tăng rủi ro tín dụng đều có thể ảnh hưởng đến lựa chọn sử dụng nợ so với vốn chủ sở hữu của MNC.
Ví dụ, các MNC có tài sản thế chấp được chấp nhận như tòa nhà, phương tiện và máy móc… có nhiều khả năng nhận được các khoản vay lớn.
Mức độ bảo lãnh của công ty mẹ
Nếu công ty mẹ chấp nhận trả khoản nợ cho công ty con, khả năng vay nợ của công ty con có thể sẽ tăng lên. Do đó, công ty con có thể cần ít vốn chủ sở hữu hơn.
Đồng thời khả năng đi vay của công ty mẹ có thể giảm xuống, vì các chủ nợ sẽ ít sẵn sàng cung cấp vốn cho công ty mẹ nếu những khoản tiền đó có thể được dùng để giải cứu công ty con.
Các vấn đề về đại diện của MNC
Nếu một công ty con ở nước ngoài không thể dễ dàng bị giám sát bởi các nhà đầu tư từ nước mẹ, thì chi phí đại diện sẽ cao hơn.
Để tối đa hóa giá cổ phiếu của công ty mẹ, công ty mẹ có thể khuyến khích công ty con phát hành cổ phiếu thay vì nợ trên thị trường địa phương để các nhà quản lý của công ty ở đó sẽ được giám sát. Trong trường hợp này, công ty con nước ngoài được gọi là “sở hữu một phần” thay vì “sở hữu toàn bộ” bởi công ty mẹ của MNC.
MNC thường áp dụng chiến lược này nhằm nâng cao hình ảnh và sự hiện diện của công ty con ở nước sở tại hoặc có thể thúc đẩy các nhà quản lý của công ty con bằng cách cho phép họ sở hữu một phần.
3. Đặc điểm của nước chủ nhà
Ngoài các đặc điểm riêng của mỗi MNC, các đặc điểm riêng của mỗi nước chủ nhà Host country cũng có thể ảnh hưởng tới quyết định cơ cấu vốn của MNC.
Hạn chế phát hành chứng khoán
Ở một số quốc gia, chính phủ cho phép các nhà đầu tư chỉ đầu tư vào cổ phiếu địa phương..
Điều này là một rào cản ngầm đối với việc đầu tư chéo. Hơn nữa, các tác động bất lợi về tỷ giá hối đoái và tác động thuế có thể không khuyến khích các nhà đầu tư đầu tư ra ngoài quốc gia của họ.
Những trở ngại như vậy đối với việc đầu tư trên toàn thế giới có thể khiến một số nhà đầu tư có ít cơ hội đầu tư cổ phiếu hơn những người khác. Do đó, một MNC hoạt động ở các quốc gia nơi các nhà đầu tư có ít cơ hội đầu tư hơn có thể huy động vốn cổ phần ở các quốc gia đó với chi phí tương đối thấp. Điều này có thể lôi kéo MNC sử dụng nhiều vốn cổ phần hơn bằng cách phát hành cổ phiếu ở các quốc gia này để cải thiện hoạt động của mình.
Các quy định về lãi suất
Chính phủ các nước chủ nhà thường đặt ra các quy định đối với các khoản nợ vốn cùng với các tác động bất lợi về tỷ giá hối đoái, thuế và rủi ro quốc gia, các nguồn vốn có thể cho vay không phải lúc nào cũng đến nơi cần chúng nhất.
Các MNC có thể có được vốn cho vay nợ với chi phí tương đối thấp ở các quốc gia này nhưng cũng có thể rất cao ở các quốc gia khác. Do đó, sở thích vay nợ của MNC có thể phụ thuộc vào chi phí nợ tại các quốc gia mà MNC hoạt động.
Nếu thị trường có phần bị phân khúc và chi phí vốn ở quốc gia của công ty con dường như quá mức, công ty mẹ có thể sử dụng vốn tự có của mình để hỗ trợ các dự án do công ty con thực hiện.
Mức độ ổn định của đồng tiền
Nếu một MNC lo ngại về sự yếu kém tiềm ẩn của tiền tệ tại nước sở tại của các công ty con, nó có thể cố gắng khai thác một phần lớn các hoạt động ở nước ngoài của mình bằng cách vay các đơn vị tiền tệ đó thay vì dựa vào các quỹ của công ty mẹ mẹ.
Bằng cách này, các công ty con sẽ gửi một khoản thu nhập nhỏ hơn vì họ sẽ trả lãi cho các khoản nợ địa phương. Chiến lược này làm giảm rủi ro tỷ giá hối đoái của MNC. Nếu công ty mẹ tin rằng nội tệ của công ty con sẽ tăng giá so với nội tệ của công ty mẹ, thì công ty con có thể giữ lại và tái đầu tư thêm thu nhập của mình.
Công ty mẹ cũng có thể cung cấp nguồn tiền mặt ngay lập tức để tăng trưởng ổn định trong công ty con. Do đó, sẽ có sự chuyển giao các khoản tiền nội bộ từ công ty mẹ sang công ty con, có thể dẫn đến việc công ty mẹ phải trả nợ bên ngoài nhiều hơn và công ty con phải trả nợ ít hơn.
Luật thuế
Các công ty con nước ngoài của MNC có thể phải chịu thuế khấu trừ khi họ chuyển thu nhập. Bằng cách vay nợ tại địa phương thay vì dựa vào nguồn vốn từ công ty mẹ, công ty con sẽ chỉ phải trả lãi cho khoản nợ địa phương và do đó có thể giảm số tiền phải chuyển theo định kỳ.
Do đó, họ có thể giảm thuế khấu lưu bằng cách sử dụng nhiều khoản nợ địa phương hơn. Các công ty con nước ngoài cũng có thể xem xét sử dụng nợ trong nước nếu chính phủ sở tại áp thuế suất công ty cao đối với thu nhập từ nước ngoài.
Theo cách này, các công ty con có thể được hưởng lợi từ lợi thế về thuế khi sử dụng nợ ở những nơi có thuế cao (trừ khi khoản thuế cao hơn được trả sẽ được bù đắp hoàn toàn bằng các khoản tín dụng thuế mà công ty mẹ nhận được).
Như vậy những thông tin về Các yếu tố tác động đến quyết định cơ cấu vốn của MNC đã được libra24h.com trình bày cụ thể trong bài viết trên. Hy vọng bạn đọc đã học thêm được nhiều kiến thức tài chính bổ ích. Chúc bạn thành công!
- Bạn đọc tham khảo:
Nguồn: Tổng hợp
Phạm Hằng
