1. Định nghĩa
Mô hình tăng trưởng Gordon (GGM) được sử dụng để xác định giá trị nội tại của cổ phiếu dựa trên chuỗi cổ tức tăng trưởng với tốc độ không đổi trong tương lai.
Mô hình tăng trưởng Gordon ước tính giá trị nội tại của cổ phiếu của một công ty bằng cách sử dụng cổ tức trên mỗi cổ phiếu (DPS), tốc độ tăng cổ tức và tỷ suất lợi nhuận yêu cầu.
– Nếu giá cổ phiếu được tính từ GGM lớn hơn giá thị trường hiện tại, thì cổ phiếu đó bị định giá thấp hơn và có thể là một khoản đầu tư có khả năng sinh lời.
– Nếu giá cổ phiếu được tính toán nhỏ hơn giá thị trường hiện tại, cổ phiếu được coi là định giá quá cao.
Xem thêm: 7 Cách tính để đánh giá một doanh nghiệp
2. Các giả định của GGM
Mô hình tăng trưởng Gordon giả định các điều kiện sau:
– Mô hình kinh doanh của công ty ổn định; tức là không có thay đổi đáng kể nào trong hoạt động của nó
– Công ty phát triển với tốc độ ổn định, không thay đổi
– Công ty có đòn bẩy tài chính ổn định
– Dòng tiền tự do của công ty được trả dưới dạng cổ tức.
3. Công thức tính Mô hình tăng trưởng Gordon
GGM giả định một công ty tồn tại mãi mãi và trả cổ tức cho mỗi cổ phiếu tăng với tốc độ không đổi. Để ước tính giá trị của một cổ phiếu, mô hình lấy chuỗi cổ tức vô hạn trên mỗi cổ phiếu và chiết khấu chúng trở lại hiện tại bằng cách sử dụng tỷ suất sinh lợi cần thiết.
Công thức dựa trên các tính chất toán học của một dãy số vô hạn phát triển với tốc độ không đổi.
Trong đó:
P: Giá cổ phiếu hiện tại
G: Tốc độ tăng trưởng không đổi của cổ tức
r: Chi phí vốn cổ phần hay tỉ suất sinh lời nội bộ. (IRR)
D1: Giá trị cổ tức của năm tiếp theo
4. Ví dụ về Mô hình tăng trưởng Gordon
Công ty A được niêm yết ở mức 40 đô la cho mỗi cổ phiếu. Hơn nữa, Công ty A yêu cầu tỷ suất sinh lợi là 10%. Hiện tại, Công ty A trả cổ tức là $2 cho mỗi cổ phiếu cho năm tiếp theo mà các nhà đầu tư kỳ vọng sẽ tăng trưởng 4% hàng năm. Do đó, giá trị cổ phiếu có thể được tính:
Giá trị nội tại = 2/(0,1 – 0,04)
Giá trị nội tại = $33,33
Kết quả này chỉ ra rằng cổ phiếu của Công ty A được định giá quá cao vì mô hình cho thấy rằng cổ phiếu chỉ trị giá 33,33 đô la cho mỗi cổ phiếu thay vì 40 đô la.
5. Ứng dụng của Mô hình tăng trưởng Gordon
Mô hình tăng trưởng Gordon (GGM) cố gắng tính toán giá trị hợp lý của cổ phiếu bất kể điều kiện thị trường hiện hành và xem xét các yếu tố chi trả cổ tức và lợi nhuận kỳ vọng của thị trường.
Nếu giá trị GGM cao hơn giá thị trường hiện tại của cổ phiếu, thì cổ phiếu đó được coi là định giá thấp và nên được mua. Ngược lại, nếu giá trị thấp hơn giá thị trường hiện tại của cổ phiếu, thì cổ phiếu đó được coi là định giá quá cao và nên được bán.
Mô hình tăng trưởng Gordon có thể được sử dụng để xác định mối quan hệ giữa tỷ lệ tăng trưởng, tỷ lệ chiết khấu và định giá. Bất chấp sự nhạy cảm của định giá đối với sự thay đổi của tỷ lệ chiết khấu, mô hình vẫn thể hiện mối quan hệ rõ ràng giữa định giá và lợi nhuận.
Xem thêm: Cách sử dụng mô hình định giá tài sản vốn CAPM để đầu tư hiệu quả
6. Hạn chế của Mô hình tăng trưởng Gordon
Hạn chế chính của mô hình tăng trưởng Gordon nằm ở giả định về mức tăng trưởng không đổi trong cổ tức trên mỗi cổ phiếu. Rất hiếm khi các công ty cho thấy sự tăng trưởng liên tục trong cổ tức của họ do các chu kỳ kinh doanh và những khó khăn tài chính hoặc thành công bất ngờ. Do đó, mô hình này chỉ giới hạn ở các công ty có tốc độ tăng trưởng ổn định.
Một vấn đề khác xảy ra với mối quan hệ giữa hệ số chiết khấu và tốc độ tăng trưởng được sử dụng trong mô hình. Nếu tỷ suất sinh lợi yêu cầu nhỏ hơn tốc độ tăng của cổ tức trên mỗi cổ phiếu, kết quả là giá trị âm, làm cho mô hình trở nên vô giá trị. Ngoài ra, nếu tỷ suất sinh lợi yêu cầu bằng với tốc độ tăng trưởng, thì giá trị trên mỗi cổ phiếu tiến tới vô hạn. Điều này không có ý nghĩa về mặt khái niệm.
Hơn nữa, vì mô hình loại trừ các điều kiện thị trường khác như các yếu tố phi cổ tức, cổ phiếu có khả năng bị định giá thấp hơn mặc dù thương hiệu của công ty và tốc độ tăng trưởng ổn định.
Xem thêm: 6 bước để phân tích cơ bản một công ty (Phần 1)
Bài viết trên đã đem lại kiến thức tổng quát nhất về Mô hình tăng trưởng Gordonn. Để biết thêm nhiều thông tin thú vị về tài chính, bạn đọc hãy tiếp tục theo dõi những bài viết tiếp theo của Libra24h.com nhé!
Nguồn: Tổng hợp
Mai P Nguyen
